夏末以来，商业和散户群体持续减仓，压制了黄金的现货需求。但德银最新报告显示，这一格局正在改变。 据追风交易台消息，9月3日该行发布最新《dbMetals全金属流向报告》开篇就以“ 骑兵已至 （Here Comes the Cavalry）”定调市场。金属研究主管Daniel Ghali在报告中写道： 黄金现货资金流向已经转向。此前商业和散户群体在夏末涨势中持续抛售， 如今非商业参与者正在挑起大梁——领头的是自由裁量对冲基金、资产管理机构和银行，它们的行动共同指向：在当前价位，实物黄金需求强劲。 德银明确点名三类主力：裁量型对冲基金、资管机构、银行正在成为买入主力。虽然买盘已经出现，但这批买家目前的持仓依然偏低。报告写道： 这与我们的判断一致：裁量型群体对黄金的持仓仍然不足。来自期货和远期曲线的证据显示，夏末这波急涨主要与流动性动态有关，而双重金融压制手段出人意料地未能吸引大规模裁量型资金流入。 裁量型投资者在 现货、期货和ETF 三个维度依然处于低配状态。这或许意味着，真正的机构建仓行情或许才刚刚开始， 上行空间尚未释放 。 CTA风险仍在，两个关键价位要盯紧 德银并未回避风险。CTA（商品交易顾问/趋势跟踪算法）目前处于小幅买入状态，商业卖盘也有所收敛。但报告明确提示： 跌破4300美元/盎司，可能触发下一轮算法卖出程序，若叠加强劲非农数据，存在进一步平仓的空间。 向上突破4700美元/盎司，将触发后续期货资金涌入，买入规模合计相当于算法最大持仓的+13%。 当前局面，德银的总结是三点： 骑兵已至 裁量型参与者在现货、期货、ETF中仍普遍低配 一旦突破4700美元，算法将跟进买入 结构性牛市：霍尔木兹比美联储更重要 超越短期战术层面，德银对黄金的长期逻辑给出了明确判断。 分析师指出，黄金结构性牛市的根本驱动力是储备多元化，且这一逻辑已超越利率和价格的范畴，延伸至地缘政治领域。他写道： 在我们的世界观中，霍尔木兹海峡冲突目前在储备争夺战中的影响，比美联储主席沃什自身的通胀之战更为关键——这直接关联到大型能源进口国和能源出口国的外汇储备池，这些国家可能是黄金市场的活跃参与者。 德银还特别强调，推动机构和储备管理者寻找分散化资产的，是国债市场的多年熊市，而非风险资产的下跌。 在能源价格方面，分析师认为： 持续上涨的能源价格，是比鹰派美联储更有力的威胁。但只要能源价格不突破新高，当前格局仍然偏多。市场仍然担忧鹰派美联储，但下一个意外，很可能是贵金属的强劲表现。 其他金属：铂钯面临算法抛压，镍有供应扰动 报告同时覆盖其他金属的资金流向，要点如下： 铂金与钯金 ：算法极度偏向卖出。德银估计，若价格下行，铂金的CTA卖出程序规模在未来一周可达算法最大仓位的-12%至-26%，钯金则为-18%至-30%。 铝 ：CTA略微偏向买入，但不对称性已基本消解，未来一周方向趋于中性。 镍 ：潜在供应扰动浮出水面，但价格目前反应有限。德银指出，LME三个月镍价17300美元/吨是触发大规模CTA买入的下一个关键点位，买入规模可达算法最大仓位的+13%。若厄尔尼诺引发的水资源扰动风险上升，突破情景下CTA买入规模可能达到+30%。

据内江经开区消息，近日，位于四川内江经开区安民街与汉兴路交汇处的海四达钠星年产6GWh钠离子电池生产基地项目建设现场一派繁忙，工人们加紧进行总坪施工和设备调试。根据最新建设进度，项目预计10月下旬投产。 据悉，该项目总投资20亿元，聚焦大圆柱、超大方形钠电池电芯智能化产线建设，产品瞄准燃油和新能源汽车启停、大工业储能两大高潜力领域，致力于打造技术领先、绿色低碳、智能高效的现代化钠电研发及制造基地。 资料显示，海四达钠星作为国内最早聚焦于钠电池研发、制造及应用场景开发于一体的公司之一，以“创智慧生活、达零碳未来”为使命，在钠电领域率先突破。2025年，公司钠电池出货量排名全球第2。在技术创新方面，公司依托集团30年研发积淀，坚守NFPP聚阴离子技术路线，持续攻坚高能量密度、长循环寿命等核心技术，目前产品已获部分头部客户认可。

9月3日晚，石大胜华（603026）公告称，公司控股子公司胜华新材料科技（连江）有限公司拟投资建设20万吨/年锂电池电解液项目，项目预计总投资68,706.49万元。 据悉，该项目建设地为福建省连江县坑园镇可门港新能源产业园区，占地面积为100,003㎡，项目建设周期为12个月。 石大胜华表示，根据公司战略发展需要，迎合新能源市场需求，公司控股子公司投资建设20万吨/年锂电池电解液项目，贴近核心客户，有明显的区位优势，具有很强的抗风险能力和市场竞争能力，有利于公司利润的增长。 电池网注意到，就在8月3日晚，石大胜华还披露3家子公司拟分别投建液态锂盐、电解液、锂电添加剂项目，项目总投资额约28.05亿元。 其中，石大胜华全资子公司胜华新能源科技（东营）有限公司的下属企业东营石大胜华新能源有限公司拟投资建设23万吨/年液态锂盐项目，项目报批投资17.97亿元，占地面积为27.32万平方米，建设周期为24个月，规划实现DMC（碳酸二甲酯）液态锂盐15万吨/年、EMC（碳酸甲乙酯）液态锂盐8万吨/年，并联产31%盐酸约27万吨。 石大胜华全资子公司胜华新能源科技（东营）有限公司拟投资建设1.2万吨/年添加剂项目。项目建设内容包括新建1套12000吨/年氟化锂装置以及配套现场机柜室、立体化成品仓库等。项目预计总投资2.86亿元，占地面积为3500平方米，建设周期为12个月。石大胜华还提到，目前，公司氟化锂产品除自我配套六氟磷酸锂外也对外销售。 石大胜华全资子公司东营胜华利达化工科技有限公司拟投资建设20万吨/年电解液项目。项目预计总投资7.22亿元，占地面积为9.36万平方米，建设周期为12个月。 半年报显示，石大胜华上半年营业收入为47.8亿元，同比上升58.9%；归母净利润自去年同期亏损5634万元成功扭亏，实现归母净利润4.5亿元，业绩增长主要是锂离子电池相关材料中碳酸二甲酯系列和电池电解液系列产品的销售量和销售单价提高所致。 在资本运作方面，今年4月，石大胜华已向港交所递交上市申请，谋求搭建A+H双资本平台，募集资金计划投向液态锂盐、电解液、添加剂等锂电材料产能建设、海外业务拓展、技术研发及补充营运资金。

SMM9月4日讯：        今日0#锌主流成交价集中在26655~26800元/吨，双燕暂无成交，1#锌主流成交于26585~26730元/吨。早盘市场对SMM均价报价升水50~60元/吨，对盘暂无报价。第二交易时段，普通国产报价对2610合约报价贴水50~40元/吨，白银对2610合约报价贴水20元/吨，高价品牌双燕对2610合约暂无报价，今日上海地区精炼锌采购情绪为1.84，出货情绪为2.53。上午沪锌期货价格高位震荡，下游企业终端订单持续偏弱，现货成交基本按需，整体现货成交交投一般，贸易商佛系出货报价，市场升水变化不大。    

期货方面：今日铸造铝合金2611合约午前冲高回落。早盘开于23610元，开盘价即为日内低点，随后震荡上行至最高23705元遇阻回落，午间收于23645元，较昨结算价上涨55元、涨幅0.23%。 现货方面：今日ADC12市场整体维持平稳运行。一方面，今日铝价及废铝原料价格整体波动有限，成本端变化不大，对企业调价的驱动力不足；另一方面，当前下游需求恢复仍较为温和，采购以刚需为主，市场成交改善尚未形成较强支撑。在成本相对稳定、需求修复有限的背景下，行业整体调价意愿偏低，企业普遍选择暂稳报价、观望市场变化。短期来看，ADC12价格预计仍以稳中震荡为主，后续价格方向仍需关注铝价及废铝成本变化，以及“金九”期间终端需求能否进一步释放。 进口方面，当前海外ADC12报价暂稳于3050-3180美元/吨，随国内价格小幅走强，进口即时亏损继续收窄至400元/吨附近。 》点击查看SMM铝现货报价   》订购查看SMM金属现货历史价格